Выпуск 6-2018 г.

В.И. Кириллов, К.В. Понарин, Е.В. Туманова
ДРАЙВЕРЫ ИЗМЕНЕНИЯ НЕФТЯНЫХ ЦЕН – СПРЕД ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ КАЗНАЧЕЙСКИХ ОБЛИГАЦИЙ США И ВАЛЮТА ЦЕНЫ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА

Аннотация. В работе показано, что в настоящее время цены на нефть устанавливаются не на физическом рынке нефти под действием спроса и предложения, а на мировых финансовых рынках с участием «бумажных» рынков нефти – расчетных беспоставочных фьючерсов и опционов. При этом цены устанавливают крупные долгосрочные инвесторы, которые добавляют нефтяные фьючерсы в свои инвестиционные портфели как инструмент, хеджирующий риски инфляции. Спрос на этот инструмент и определяет цены на нефть. Помимо инфляционных ожиданий есть еще один фактор, существенным образом влияющий на нефтяные цены, – валюта цены фьючерсных контрактов, с помощью которой долгосрочные инвесторы хеджируют риски падения валюты платежа – доллара США за время удержания нефтяного фьючерса.

Ключевые слова: расчетный беспоставочный нефтяной фьючерс, физический и «бумажный» рынки нефти, спред доходности казначейских облигаций США, ожидаемая инфляция в США, валюты цены и платежа нефтяного фьючерсного контракта.

V.I. Kirillov, K.V. Ponarin, E.V. Tumanova
DRIVERS OF OIL PRICE CHANGES – 10-YEAR US TREASURY YIELD SPREAD AND FUTURES PRICE CURRENCY

Abstract. The paper shows that at present oil prices are determined not on the physical oil market under the influence of supply and demand, but on world financial markets with the participation of «paper» oil markets — cash-settled non-deliverable futures and options. Along with this, the prices are set by major longterm investors adding oil futures to their investment portfolios as a tool to hedge inflation risks. Oil prices are determined exactly by demand for this tool. In addition to inflationary expectations, there is another factor that significantly affects oil prices – futures price currency used by long-term investors to hedge the risks of a fall in the currency of payment – US dollar – during the oil future holding period.

Key words: calculated non-deliverable oil futures, physical and «paper» oil markets, US treasury yield spread, expected inflation in the USA, currencies of oil futures price and payment.